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隨著港元匯率持續走低，香港金管局再度入市接盤。4月13日，金管局再度入市承接港元沽盤，當日清晨在紐約市場買入24.42億港元，從而維持港元匯價穩定。前一日晚上約8時，金管局在倫敦交易時段向市場買入8.16億港元，沽出1.04億美元。這是自2005年推出雙向兌換保證以來，金管局首次在弱方兌換保證水平操作。兩次入市，金管局合共買入32.58億港元。經T+2交收後，4月16日香港銀行體系結余將由1800億港元縮減至約1767億港元。“目前港元匯率仍徘徊在7.85弱方兌換保證附近，市場交易量處於合理水平，相信近期仍將維持在這一水平，具體維持多久則取決於市場情況。當港元利率上升，與美元利率息差收窄，套利交易可能減少，資金或減慢流出。”金管局副總裁李達誌4月13日在媒體見面會上表示。同時，他強調，金管局有充分準備應付資金流走，目前香港銀行體系流動性充裕，銀行間的高流動資產達4萬億港元，一旦出現資金流走有足夠能力可應付。市場人士表示，港元匯率在4月12日淩晨4點左右（北京時間）在紐約交易時段已觸及7.85的弱方保證，但金管局當時並未直接入市幹預。4月13日，港元匯率一直穩定在7.8499的水平。相比之下，前一日港元大部分亞洲交易時間在7.8496至7.8499的區間波動，午後時段曾先後3次跌至7.85。對此，市場人士透露，由於港元沽盤規模並不大，而市場仍有對應的港元買盤，輕易對沖了沽盤，直至當晚金管局才需要入市接盤。此外，李達誌在記者會上透露：“即使港元匯率跌至弱方兌換保證水平，並不代表金管局一定參與交易。銀行同業市場可能基於內部需要或客戶需要，在7.85水平繼續互相交易，不一定要將港元賣給金管局。”套利活動增加事實上，過去一年以來，港元兌美元的匯率一路走貶，兩者利差不斷擴大。由於美國啟動加息而香港的市場利率卻依然紋絲不動，從而使港元套利交易成為外匯市場勝算最高的策略之一。自從1983年聯系匯率機制實行以來，港元的銀行同業拆借利率（HIBOR）基本與美元的銀行同業拆借利率（LIBOR）保持同步，但由於美聯儲自2015年12月啟動加息周期後，兩者走勢開始出現分化，息差持續擴大。根據香港財資市場公會的數據顯示，4月13日，港元拆息全線上升，1個月拆息升至0.84625％，3個月、6個月、12個月的拆息分別為1.21496%、1.55553%、2.02321%。同日，一個月美元拆息則為1.89563%，1個月港美息差約100個基點。“兩者的息差受到一系列因素的影響，包括市場的套利活動，銀行體系的流動性是否充足，資金進出情況，市場對港元匯率的預期、香港與美國兩地股市相對表現等眾多因素的影響。”某外資行外匯分析師向21世紀經濟報道記者表示。上述分析師指出，市場上大家都堅信金管局一定會捍衛7.85的弱方保證，這就是說拋售港元、持有美元可以輕松獲得1%的無風險收益。於是，大家紛紛拋售港幣，換成美元，再發放美元貸款或者購買美元債券。“我們看到長期投資者是導致港元走弱的重要力量，市場上不斷有投資者將現有的港元定期以及可轉讓定期存單（NCD）轉換為銀行的美元產品，來獲取利差。”高盛分析師MK Tang等人在最新的報告中說。在德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩看來，港元利率持續低迷與港元的融資需求萎縮密切相關。“無論多少資金入港，只要市場對於港幣融資有需求，那麽利率自然會在一個正常的水平上，如果港幣利率高於美元，市場自然會轉向美元，從而壓低港幣利率，這就形成了一個自然的調整。而現在的問題是，港幣融資的需求真的很低。”他認為，由於金管局推出的數輪逆周期管理措施，大幅提高購房首付成數要求，導致香港樓市信貸需求銳減，在這種情況下，本地的商業銀行只能將持有的多余港元投放在銀行間市場上，從而直接導致了HIBOR利率維持在較低的水平上。雖然美聯儲至今已經加息六次，但香港銀行業卻遲遲未有動靜。“由於暫時並未出現資金大舉流走的現象，銀行體系結余規模仍然龐大，港元HIBOR抽升可能是數月後的事情，香港最快要在第三季度末才會正式上調最優惠利率。”上商財資業務處研究部主管林俊泓表示。李達誌坦言，香港銀行體系結余對加息時間有一定影響，至於最優惠利率何時上升，由銀行作出商業決定。“但由於受多項因素影響，包括銀行資金水平，較難預測時間表。”然而，隨著港元加息步伐的臨近，多家本地商業銀行已開始有所動作。據21世紀經濟報道記者了解，目前包括匯豐、中銀香港在內的多家香港龍頭商業銀行已於上月底開始陸續暫停定息按揭產品，市場人士認為這是銀行為將來上調按揭利息進行鋪墊。與此同時，中銀香港於4月12日宣布，即日起全面上調港元及美元定期存款優惠。其中，中銀理財客戶，港元12個月定存年利率上調至達1.5%；美元12個月定存年利率高達2.3%。預計未來將有多家銀行將跟隨提高定存利率來提前鎖定資金，預示未來資金成本將上升。高盛分析師MK Tang等人在報告中指出，金管局上一次是在2004年至2005年捍衛弱方兌換保證，其間平均每天吸納流動性約25億港元。報告認為，目前香港銀行間市場規模較當年大得多，所以幹預和吸納流動性的速度可能會更快，過程仍然有序。受利差因素影響，長線投資者將推動港元向下，而股票資金流入卻可支撐港元。 (本文内容不代表本站观点。) --------------------------------- |
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